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  2. 美邦服飾扭虧為盈之上海T恤定制

    2019-04-16 11:39 班策服飾
    美邦服飾(002269.SZ)成立于1995年,曾是我國國內休閑服龍頭上海T恤定制企業,公司于2008年在深交所上市。
     
      美邦服飾所擁有的Meters/bonwe和ME&CITY品牌曾一度具有非常高的國民認知度,2012年至2015年之間,公司主營的服裝設計出產出售業務受到比如UNIQLO、ZARA等外來快消服裝企業的沖擊,市場占有率及出售情況惡化;
     
      加上業務晉級轉型失利,公司進入低潮期,從2012年開端凈獲利就不斷下滑,2015年甚至賠本了4.32億元。
     
      2015年后,上海T恤定制公司將原有的“直銷+加盟+電商”方式進行改善,成立多個地方子公司,用于管理片區加盟商與直銷專柜,前進對加盟店的影響力度,改善傳統加盟方式中存貨冗余、服裝款式更新換代不及時的情況;
     
      并通過品牌、產品和途徑晉級,前進年輕一代顧客對產品的認知程度,逐漸走出了低谷。
     
      2018財年、2019財年是查驗美邦服飾業務轉型短期效果的要害窗口。
     
      2018年,美邦服飾完成經營收入76.77億元,同比添加18.62%;歸屬于母上海T恤定制公司股東的凈獲利4,036.16萬元,同比添加113.24%,完成了扭虧為盈。
     
      從前的美邦服飾,那個不走尋常路的美特斯邦威,這次可以霸氣歸來嗎?
     
      一、主經營務情況
     
      從營收構成看,公司2018年男裝及女裝產品算計營收占總營收的91.36%,是公司首要的獲利來歷,其他產品收入占7.88%,其他業務收入占0.76%,幾可疏忽。
     
      從營收添加情況看,2018年,在公司主營的服裝出售業務中,男裝產品營收42.12億元,同比添加10.95%,女裝產品營收28.02億元,同比添加31.58%,其他產品營收6.05億元,同比添加25.26%。
     
      從首要產品出售毛利率看,2018年,公司男裝產品出售毛利率為45.11%,同比下滑了3.05個百分點,女裝產品出售毛利率為45.12%,同比下滑了2.13個百分點。
     
      公司首要產品均勻出售單價有所下滑而單位均勻出售本錢抬升,是毛利率下滑的首要原因。
     
      二、主經營務仍在虧錢
     
      2018年,美邦服飾完成稅前獲利4,878.09萬元,完成扭虧為盈,較上年賠本2.99億元的稅前獲利有非常大的改善。
     
      不過,從獲利構成情況看,本年出資收益4,832.80萬元,首要是美邦服飾對參股公司華瑞銀行的股權出資收益,其他收益3,310.64萬元,為計入當年損益的政府補助,上述出資收益及政府補助算計為8,143.44萬元,已經遠遠超越了稅前獲利4,878.09萬元。
     
      也就是說,公司主經營務實踐仍是不賺錢的。
     
      三、直接盈利才干下滑,費用管控才干有所前進
     
      從公司概括出售毛利率目標看,2018年,公司出售毛利率有所下降,從2017年的47.45%下滑至本年的44.66%。
     
      據公司年報中宣布的服裝批發零售業出售量、經營收入和經營本錢測算,2018年,公司批發零售業的均勻出售單價約為92.74元/件,較去年的93.05元/件同比下降了0.33%,而單位均勻出售本錢約為51.17元/件,較2017年的48.74元/件同比添加了4.98%;
     
      因為2018年均勻出售單價略有下降而對應的單位均勻出售本錢反而呈現了必定的抬升,批發零售業的出售毛利率從2017年的47.62%下滑至2018年的44.83%。而2018年批發零售業收入占到公司營收的99.24%,畢竟導致概括出售毛利率的下滑。
     
      從公司期間費用率情況看,2018年,美邦服飾的期間費用率較上年有所降低,從2017年的45.15%下降至38.33%。
     
      分明細項目看,2018年,出售費用為27.11億元,同比上升7.97%,管理費用為1.52億元,同比下降18.65%,財政費用為0.81億元,同比上升23.97%。
     
      出售費用是上海T恤定制公司期間費用的首要構成,公司2018年營收增幅快于出售費用的增速,導致期間費用率下降。
     
      美邦服飾近年來布局營銷網絡,通過店肆形象晉級、新途徑的開發等擴大產品影響力,需求繼續對部屬直營店肆與加盟店肆進行出售費用上的投入,2018年出售費用占經營總收入比重為35.31%,較2017年下降了4.56個百分點,必定程度上標明出售費用運用功率有所前進。
     
      四、存貨周轉功率改善,賒銷金額增大
     
      從存貨周轉天數看,美邦服飾的存貨周轉天數從2017年的233天縮減至2018年的208天,周轉天數縮減了約25天,存貨周轉功率有所改善。
     
      不過,公司現在賬上的存貨必定金額依然很大。到2018底,存貨賬面價值為23.49億元,占總資產的32.58%,未來美邦服飾仍面對較大的庫存壓力。
     
      值得注意的是,公司2018年存貨跌價準備計提有所降低。2018年存貨跌價損失為2.30億元,同比減少了1.39億元,這應該與公司優化供應鏈、改善存貨積壓問題有關。
     
      在應收賬款周轉功率方面,公司應收賬款周轉天數從2017年的23天前進至2018年的39天。因為應收賬款增速高于經營收入增速,應收賬款周轉功率有必定程度的下降。
     
      從應收金錢必定金額看,公司2018年“應收收據及應收賬款”賬面價值為12.17億元,同比添加了177.33%,占總資產比重也添加了10.26個百分點。據2018年年報,應收賬款添加首要為對客戶信譽賒銷金額增大。
     
      五、運營活動現金流凈額由負轉正,長攤費用值得重視
     
      美邦服飾2018年運營現金流的改變是公司2018年財報的一大亮點。2018年,其運營活動現金流凈額完成了由負轉正,首要是因為占用了上游供貨商較多貨款。
     
      比照公司當期凈獲利,可以發現,運營活動現金流對凈獲利的確保程度較強。因為公司2018年獲利由虧轉盈,運營現金流凈額也從凈流出轉為凈流入,2018年公司現金凈利率確保倍數達到了15.41倍。
     
      當然,公司出售凈利率較低,凈獲利必定金額不大,也是該目標較大的一個原因。
     
      此外,2018年,公司對長期待攤費用的攤銷同比添加了6.65%,當年攤銷金額達到了1.82億元,到2018年底長期待攤費用余額仍有2.82億元。
     
      因為長期待攤費用會在每年進行攤銷,上海T恤定制公司在進行凈獲利核算時,會扣除一筆可觀的非現金開支。2018年底,長期待攤費用明細項中增幅最大的是運營租入固定資產改善,從年頭的1.26億元添加至1.90億元。此項開支首要為直營店肆裝修與運營改善等方面。
     
      直營店肆作為美邦服飾在一線城市的首要出售途徑,需求繼續進行改善,構成的長期待攤費用會對未來凈獲利與運營性現金流發生較大影響。
     
      六、資產負債率上升,短期償債壓力有所緩解
     
      總體上看,美邦服飾的資產負債率處在上升階段。2018年,公司資產負債率前進至60.08%,首要原因在于對供貨商的唐塞貨款添加較多。
     
      從負債結構上看,美邦服飾的負債均為活動負債。到2018年底,唐塞收據及唐塞賬款為23.41億元,同比添加了55.03%。唐塞供貨商金錢增大,標明公司對上游供貨商控制力在增強,這是2018年資產負債率前進的主因。
     
      其他,2018年,公司對前五大供貨商年度收買總額約為6.01億元,占年度總收買比的13.46%。公司沒有較大程度依賴于某一單一供貨商,這應該是公司對上游供貨商控制力較強的一個原因。
     
      有息負債方面,到2018年底,美邦服飾短期告貸為10.80億元,同比下降了7.85%。比照貨幣資金,到2018年底美邦服飾貨幣資金為3.82億元,與短期告貸差異較大,或許存在必定的短期償債壓力。除短期告貸外,到2018年底,公司不存在其他有息負債。
     
      不過,據美邦服飾2019年4月9日宣布的《關于接受控股股東財政贊助的相關買賣布告》,上海華服出資(美邦服飾股東)將提供給公司不超越5億元、期限一年的財政贊助,告貸利率履行中國人民銀行同期借款基準利率,為美邦服飾進一步開展提供資金支撐。
     
      其他據公司于2019年2月1日宣布的股票預案,公司擬融資15億元用于未來企業開展,15億元中約有11.9億用于企業品牌晉級即產品供應鏈轉型,約3.1億用于歸還借款。
     
      以此來看,公司未來短期負債情況有望改善,而非揭穿發行股票需要證監會的核準。
     
      結語
     
      美特斯邦威2018年雖然扭虧為盈,但是主經營務依然處于賠本情況,在上海T恤定制服裝行業比賽慘烈的布景下,美邦的遠景依然是不容樂觀。
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